Tuần trước, FOMC đã công bố biên bản cuộc họp tháng 9, khẳng định lập trường gần đây của họ rằng việc tăng lãi suất của Fed sẽ tiếp tục cho đến khi lạm phát được đánh bại. Nói một cách dí dỏm:
Như đã lưu ý trước đây, vấn đề với quan điểm này là Fed đang điều hành chính sách tiền tệ dựa trên dữ liệu kinh tế bị tụt hậu.
Khi Fed tiếp tục tăng lãi suất, mỗi lần tăng lãi suất sẽ mất khoảng 9 tháng để có tác dụng thông qua hệ thống kinh tế. Do đó, việc tăng lãi suất từ tháng 3 năm 2020 sẽ không hiển thị trong dữ liệu kinh tế cho đến tháng 12. Tương tự như vậy, các đợt tăng lãi suất tiếp theo và mạnh mẽ hơn của Fed sẽ không được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu kinh tế cho đến đầu đến giữa năm 2023. Khi Fed tăng lãi suất trong các cuộc họp tiếp theo, những mức tăng này sẽ tiếp tục gia tăng ảnh hưởng của chúng đối với một người tiêu dùng có đòn bẩy tài chính cao và có ít khoản tiết kiệm do chi phí sinh hoạt cao hơn.
Do Fed quản lý chính sách tiền tệ theo “gương chiếu hậu”, nhiều dữ liệu kinh tế thời gian thực hơn cho thấy nền kinh tế đang nhanh chóng chuyển từ suy thoái kinh tế sang suy thoái
Trong khi Fed tăng lãi suất vẫn là công cụ ưa thích của Powell để chống lạm phát, thực tế là lạm phát sẽ giảm rõ rệt trong vài tháng tới
Trong tương lai, so sánh hàng năm trở nên khó khăn hơn ở mức 0,9%, 0,7%, 0,6%, 0,6%, 0,8% và 1,2% cho đến tháng 3 năm 2023. Vào tháng 8, lạm phát sẽ giảm xuống 7,9% từ mức 9% trong tháng 6, và nếu chúng tôi giả định chỉ số này tăng trung bình 0,2% hàng tháng, thì CPI sẽ đạt mục tiêu 2% của Fed vào tháng 6 năm 2023
Với việc các hộ gia đình đang phải vật lộn để kiếm sống, tác động của việc Fed tăng lãi suất đối với tiêu dùng, động lực chính của tăng trưởng kinh tế, sẽ xảy ra nhanh chóng. Một cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Mỹ cho thấy lạm phát đã bắt kịp tốc độ tăng thu nhập.
Một đánh giá lịch sử cho thấy việc Fed tăng lãi suất tiếp tục phá vỡ điều gì đó có thể xảy ra hơn nhiều người mong đợi.
Đánh giá lịch sử
Bảng dưới đây cho thấy mỗi lần tăng lãi suất đỉnh điểm trước đó của Fed và tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát, giá nhà và tăng trưởng GDP thực tế tương ứng. (Điểm dữ liệu cuối cùng là hiện tại. Chúng tôi sẽ cập nhật bảng khi Fed tiếp tục tăng lãi suất. Khi Fed ngừng tăng lãi suất, điểm dữ liệu cuối cùng sẽ tương ứng với phần còn lại của bảng.)
Điều quan trọng cần lưu ý là các chu kỳ tăng lãi suất trước đó của Fed đã vượt quá các điểm dữ liệu kinh tế tương ứng. Tuy nhiên, điều này là lừa dối như trong mỗi trường hợp trước đây, khi Fed tăng lãi suất sau đó, việc làm, lạm phát, nhà ở và tăng trưởng kinh tế đồng thời chậm lại. Lần này, sẽ là trường hợp khi nền kinh tế bắt đầu đi xuống dưới chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.
Như chúng tôi đã trình bày trước đây, một ví dụ điển hình là tỷ lệ thất nghiệp. Khi Fed tăng lãi suất tăng, nền kinh tế tăng trưởng chậm lại. và không có gì ngạc nhiên khi thất nghiệp gia tăng. Bạn sẽ lưu ý rằng các chiến dịch tăng lãi suất tích cực của Fed trước đây đã kết thúc với tỷ lệ thất nghiệp tăng đột biến.
Đó là bởi vì những đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Fed đã “phá vỡ một cái gì đó “, về mặt kinh tế, dẫn đến suy thoái, khủng hoảng và thị trường con gấu.
Điều thú vị là trong biên bản FOMC lưu ý rằng các thành viên Fed đồng ý với tăng trưởng kinh tế “dưới xu hướng” để giảm lạm phát.
Vấn đề, như lịch sử cho thấy rõ ràng, là Fed không bao giờ đạt được hạ cánh mềm. Thay vào đó, vấn đề lạm phát mà nó đang cố gắng chống lại trở thành “suy thoái giảm phát” khá nhanh chóng.
Sự bất khả kháng
Tuy nhiên, trong khi Fed nhận thức được rủi ro, lịch sử cho thấy “mức độ khủng hoảng” cần thiết cho một sự thay đổi chính sách tiền tệ vẫn còn trong khoảng cách.
Thật không may, như đã trình bày ở trên, lịch sử đầy rẫy những sai lầm trong chính sách tiền tệ khi Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt quá mức. Khi các thị trường nổi dậy chống lại việc thắt chặt định lượng, Fed cuối cùng sẽ chấp nhận cơn bão bán ra. Sự phá hủy của “hiệu ứng giàu có” đe dọa hoạt động của cả thị trường vốn chủ sở hữu và thị trường tín dụng. Như tôi sẽ đề cập trong một bài viết sắp tới, chúng ta đã thấy những rạn nứt ban đầu trên cả thị trường tiền tệ và trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, sự biến động đang tăng lên đến mức mà các “sự kiện” trước đó đã xảy ra.
Như đã lưu ý trong “Lạm phát sẽ trở thành giảm phát”, mối đe dọa đáng kể hơn của Fed vẫn là một cuộc khủng hoảng kinh tế hoặc tín dụng. Lịch sử rõ ràng rằng các hành động hiện tại của Fed một lần nữa lại đi sau đường cong. Mỗi lần tăng lãi suất đều khiến Fed tiến gần hơn đến “chân trời sự kiện” không mong muốn.
Khi hiệu ứng tụt hậu của chính sách tiền tệ va chạm với sự suy yếu nhanh chóng của nền kinh tế, Fed sẽ nhận ra sai lầm của mình.
Rủi ro đó lớn hơn nhiều so với mức Fed hiện nhận ra.
Tổng hợp: RealInvestmentAdvice
