Lạm phát: Tiến thoái lưỡng nan cho các định chế tiền tệ

“Công dân có nghĩa vụ hỗ trợ nhà nước, nhưng nhà nước không có nghĩa vụ hỗ trợ công dân” 

– Tổng thống Grover Cleveland

Sự can thiệp

Chủ nghĩa can thiệp đã gia tăng kể từ đó, không chỉ ở Mỹ mà ở tất cả các quốc gia tiên tiến khác. Xã hội hóa thu nhập và lợi nhuận và việc điều chỉnh hành vi của chúng ta bởi các chính phủ chi phối hoạt động kinh tế ngày nay. Bất chấp những cảnh báo của các nhà lý thuyết về tiền tệ, một quá trình bắt đầu hơn một thế kỷ trước vẫn chưa dẫn đến sự sụp đổ kinh tế, mặc dù những nguy cơ của việc gia tăng các khoản nợ nhà nước đang là mối đe dọa ngày càng tăng đối với sự ổn định kinh tế.

Một điểm mà hầu hết mọi người đều bỏ qua là chi tiêu của chính phủ là một thứ xa xỉ đắt đỏ đối với bất kỳ nền kinh tế nào, thắt chặt các nguồn vốn một cách kém hiệu quả nhất. Hơn nữa, các chính phủ, thông qua thuế và chuyển hướng tiết kiệm và lạm phát tiền tệ, phá hủy của cải cá nhân. Tuy nhiên, thông qua quan sát và logic, rõ ràng là một nền kinh tế thành công là một nền kinh tế tối đa hóa sự thịnh vượng cá nhân.

Điều này được minh họa rõ ràng bằng cách quan sát sự khác biệt giữa Venezuela và Mỹ. Venezuela công khai và bí mật đã chuyển gần như tất cả của cải cá nhân cho chính phủ xã hội chủ nghĩa của mình với danh nghĩa bình đẳng cho tất cả mọi người. Chi phí của chính phủ tăng theo cấp số nhân so với các nguồn tài chính sẵn có của nó, dẫn đến ngày mà trật tự kinh tế và dân sự hoàn toàn chấm dứt. Mỹ, bất chấp sự tăng trưởng chi tiêu của chính phủ trong nhiều thập kỷ, vẫn chưa thu được phần lớn tài sản của công dân, mặc dù quá trình này đang được đẩy nhanh trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, vấn đề có thể trở thành vấn đề công khai nhiều hơn trong những tháng tới, có lẽ do sự gia tăng phát hành trái phiếu Chính phủ Mỹ vào thời điểm kinh tế suy thoái và nhu cầu trái phiếu giảm do Fed miễn cưỡng tăng chi phí đi vay của chính phủ.

Cùng lúc với việc chính quyền của Tổng thống Biden phải đối mặt với nhu cầu chi tiêu ngày càng tăng, Fed đang cố gắng bình thường hóa bảng cân đối kế toán của mình bằng cách ngừng QE, và sau đó có lẽ sẽ cắt giảm tỷ lệ trái phiếu. Thêm vào đó là sự giảm biên hỗn hợp của tỷ lệ hiển thị chứng khoán tài chính trong danh mục đầu tư nước ngoài, và chúng ta có khả năng tạo ra một cơn bão hoàn hảo trên thị trường trái phiếu của đồng tiền dự trữ.

Chúng ta đã thấy lợi suất trái phiếu tăng mạnh kể từ tháng 3 năm 2020, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng từ 0,5% lên 3%. Trên cơ sở lịch sử và do mục tiêu lạm phát 2% của Fed vẫn còn trong bụi, giá trị thời gian của trái phiếu này vẫn còn quá thấp, mặc dù lợi suất đã tăng cho đến nay.

Lạm phát giá tiêu dùng chính thức đã vượt quá 8%, và không có khả năng có bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào đối với tỷ lệ này. Và độc giả nên tin tưởng vào các ước tính độc lập hơn là các ước tính thiên vị rõ ràng của chính phủ. ShadowStats.com hiện có giá tiêu dùng tăng hơn 15%.

Chúng ta không nên ngạc nhiên nếu những động lực này sớm dẫn đến việc giảm giá trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ và tài chính của Chính phủ Hoa Kỳ. Sự xuống dốc không đến từ các cơ quan xếp hạng vốn thực sự lo sợ các lệnh trừng phạt chính thức, mà từ chính các thị trường. Nhưng thị trường luôn là trọng tài cuối cùng của giá trị.

Thay vì chấp nhận một cách thụ động các khoản hỗ trợ tiền tệ của Fed, các đánh giá thích hợp về rủi ro trái phiếu có thể ngày càng chiếm ưu thế trong việc định giá. Giả sử Fed tiếp tục kìm hãm lãi suất, áp lực thị trường sẽ dẫn đến đường cong lợi suất trái phiếu tăng cao và vượt qua những nỗ lực kiểm soát đường cong lợi suất. Chi phí lãi suất cho Kho bạc sẽ tăng đối với tất cả các khoản nợ mới của nó, ngoại trừ khoản vay rất ngắn hạn. Sau khi báo lại thời kỳ lãi suất bằng 0, chúng ta nhất định sẽ bất ngờ nhận ra hậu quả của việc suy giảm tiền tệ, điều mà chúng ta đã bỏ qua quá lâu.

Do đó, khi nghĩ về rủi ro, kinh tế học của lạm phát có khả năng trở thành trọng tâm trong suy nghĩ của chúng ta. Và khi lợi suất trái phiếu điều chỉnh bằng cách tăng lên, chúng ta sẽ ngày càng nhận thức rõ hơn về cái bẫy nợ mà Chính phủ Mỹ phải đối mặt. Lãi suất tăng một phần trăm khiến nó phải trả thêm 230 tỷ đô la. Liệu Tổng thống Biden có phải trả giá bằng cách cắt giảm ngân sách tổng thể vào thời điểm kinh tế suy thoái? Không có khả năng, về bằng chứng cho đến nay. Và khi chúng ta bắt đầu suy nghĩ về giá trị thời gian đối với nợ của Chính phủ Hoa Kỳ, có thể là hai phần trăm so với CPI đang tăng, nhưng được lý thuyết chặt chẽ, thì việc tăng chi phí đi vay có lẽ ba hoặc bốn phần trăm hoặc thậm chí nhìn nhiều hơn vào sách của chính phủ?

Vương quốc Anh đối mặt với tình huống tương tự vào những năm 1970, khi IMF phải giải cứu tài chính của chính phủ. Đặt sang một bên chức năng được giao của IMF là giải cứu các nền kinh tế thị trường mới nổi khỏi những sai sót về chính sách, không có cách nào IMF hoặc bất kỳ tổ chức siêu quốc gia nào khác có thể can thiệp vào chính sách kinh tế của Mỹ. Trong trường hợp không có cơ quan siêu quốc gia, việc kiểm tra và cân đối buộc các chính trị gia phải chấp nhận thực tế kinh tế và tiền tệ hoàn toàn nằm trong tay của thị trường — một tình huống mà cơ sở không hiểu hoặc không nhận ra.

Giai đoạn tiếp theo của sự suy giảm tiền tệ ngày nay

Khoản chi phí lớn tiếp theo mà các chính phủ và ngân hàng trung ương của họ phải đối mặt là cuộc khủng hoảng tín dụng trong tương lai, có khả năng đẩy câu chuyện lạm phát trở nên siêu tốc. Có thể, đó sẽ là khoảnh khắc Diocletian hiện đại, hành động cuối cùng của sự suy sụp trước khi đèn tắt, và chúng tôi (chỉ một cách ẩn dụ, một người hy vọng) rời khỏi các thành phố để kiếm ăn trong đất nước. Khủng hoảng tín dụng luôn là đỉnh điểm của chu kỳ tín dụng, đặc hữu của các nền kinh tế bị mất ổn định bởi hệ thống ngân hàng cố gắng kích thích tiêu dùng do lạm phát tiền tệ và tín dụng.

Thời gian cho cuộc khủng hoảng tín dụng tiếp theo đang nhanh chóng đến gần. Chúng ta nên chuẩn bị cho điều đó xảy ra vào cuối năm. Điều quan trọng, triển vọng lạm phát sẽ được thiết lập bởi phản ứng của các ngân hàng trung ương. Nếu họ không sẵn sàng cứu trợ các ngân hàng thương mại bị lạm phát tiền tệ, hệ thống ngân hàng toàn cầu gần như chắc chắn sẽ sụp đổ. Giả sử các ngân hàng trung ương sẽ cố gắng ngăn chặn nó, nó sẽ yêu cầu bơm một lượng lớn ngoại tệ và tín dụng ngân hàng trung ương, có khả năng lớn hơn nhiều so với yêu cầu cứu trợ hệ thống ngân hàng toàn cầu vào năm 2008/09. Không chỉ vậy, với việc nắm giữ một lượng lớn tài sản tài chính nhạy cảm với lãi suất, bản thân các ngân hàng trung ương sẽ cần được tái cấp vốn.

Bản thân cuộc giải cứu Lehman đã mang tính lịch sử, nhưng cuộc khủng hoảng đang rình rập còn lớn hơn nhiều. Rủi ro là các chính phủ và ngân hàng trung ương của họ sẽ không thành công vào lần tới nếu không làm sụp đổ các đồng tiền chưa được hỗ trợ của họ. Ngoài ra, kể từ cuộc khủng hoảng tín dụng vừa qua, tất cả các quốc gia G20 đã đồng ý áp dụng các thủ tục bảo lãnh để thay thế các gói cứu trợ, tạo ra sự không chắc chắn về giải cứu. Lý do sai lầm là các chính phủ đã gánh chịu chi phí của cuộc khủng hoảng Lehman, khi các trái chủ và những người gửi tiền lớn lẽ ra phải gánh chịu nó. Các chính phủ không bao giờ gánh vác chi phí của một cuộc khủng hoảng bởi vì nó được trả bằng cách hạ giá đồng tiền. Nhưng các khoản bảo lãnh có thể hợp lý để giải cứu các ngân hàng đơn lẻ, hoặc hệ thống ngân hàng của một quốc gia nhỏ, nhưng có khả năng làm phức tạp thêm những khó khăn trong một cuộc khủng hoảng toàn hệ thống rộng lớn hơn,

Những người gửi tiền lớn chỉ có hai lối thoát, giờ đây, giải pháp thay thế rút tiền mặt bằng số lượng lớn đã được chốt lại một cách hiệu quả. Họ có thể mua tài sản vật chất, với bất kỳ giá nào, để thoát khỏi số dư ngân hàng hoặc mua hàng hóa vật chất. Và đứng đầu danh sách hàng hóa phải là vàng, sau đó là bạc, bởi vì chúng được chấp nhận rộng rãi như là phương tiện trao đổi ở khắp mọi nơi.

Nhưng khi bạn bán một loại tiền tệ để mua một tài sản, bạn chỉ đơn giản là chuyển tiền tệ đó cho một người mua sẵn lòng. Các nhà quan sát tiền định có thể mong đợi rằng sẽ không có giá thầu cho các loại tiền tệ rủi ro nhất trên thị trường ngoại hối, và sau đó có thể không có giá thầu cho chính đồng đô la. Nói cách khác, những gì trong quá khứ là một cuộc khủng hoảng mang tính hệ thống đối với hệ thống ngân hàng toàn cầu có thể nhanh chóng trở thành một cuộc khủng hoảng toàn hệ thống đối với chính các loại tiền tệ.

Sụp đổ tiền tệ là một rủi ro ngày càng tăng

Tương lai có thể được dự báo trước, nhưng thời điểm của nó thì không. Chúng tôi chỉ có thể suy đoán các sự kiện có thể phát triển nhanh chóng như thế nào. Tuy nhiên, không giống như trải nghiệm của người La Mã, mất 225 năm để tiêu diệt denarius, những người kế vị nó và chính đế chế, làn sóng hủy diệt tiền tệ ngày nay có vẻ như sẽ sớm chấm dứt chỉ sau một thế kỷ hoặc lâu hơn.

Các ngân hàng trung ương nhận thức sâu sắc về một số mối nguy hiểm mang tính hệ thống, đó là lý do tại sao họ muốn chuyển chúng ta sang một xã hội không tiền mặt. Không có tiền mặt, không thể có một ngân hàng kiểu cũ. Phản ứng của họ đối với mọi cuộc khủng hoảng tín dụng liên tiếp là hạn chế cách các doanh nghiệp và người dân có thể tự bảo vệ mình trong trường hợp xảy ra khủng hoảng toàn hệ thống.

Nhưng giờ đây, rất lâu sau khi Tổng thống Cleveland đưa ra nhận xét đứng đầu bài báo này, những nỗ lực của những người kế nhiệm ông nhằm giành lấy sự ưu ái bầu cử đã dẫn đến chi phí leo thang, hiện đã vượt quá tầm kiểm soát. Sự kết hợp giữa một cái bẫy nợ nảy sinh đối với các chính phủ bởi lãi suất cao hơn và sự không bền vững của nợ khu vực tư nhân đe dọa một cuộc khủng hoảng tài chính và tiền tệ trên toàn thế giới, từ đó bất kỳ nỗ lực giải cứu nào thông qua in tiền đều sẽ thất bại.

Tốc độ lạm phát và sự phá hủy tiền giấy tăng nhanh kể từ bây giờ sẽ được xác định bởi mức độ nhận thức nhanh chóng về mặt tài chính và công chúng bình thường đối với quy mô thực sự của các hành vi gian lận tiền tệ mà chính phủ đã gây ra. Hậu quả của việc mở rộng tiền tệ và tín dụng ngân hàng vẫn chưa được phản ánh trong số liệu thống kê giá cả chính thức, đã bị thao túng một cách phi lý để che giấu bằng chứng. 

( Nguồn: Alasdair Macleod )

Please follow and like us:
Phương Nam

About Phương Nam

Tư vấn - Hợp tác Đầu Tư Hàng Hoá ( 033.796.8866 ) FB: https://www.facebook.com/namhanghoa

View all posts by Phương Nam →

Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai.